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회계기준 변경 때문에 지난해 4분기 해운업체 순이익이 널뛰기를 하고 있다. 3분기까지 적자를 보던 회사가 갑자기 4분기에 큰 이익을 내면서 연간 순이익 1위로 올라서는가 하면, 1~4분기 모두 영업이익 1위를 기록한 회사가 순이익 기준으로는 2위로 추락하는 기현상이 벌어졌다.

해운업 `빅3`(한진해운 STX팬오션 현대상선)는 11일 STX팬오션을 마지막으로 모두 2008년 잠정 결산 실적을 공개했다.

지난해 3분기까지 당기 순손실 1065억원을 냈던 현대상선은 4분기 순이익 8101억원을 올리면서 연간 기준 순이익 7036억원으로 업계 1위에 등극했다. 그러나 영업이익 7450억원으로 업계 1위인 STX팬오션은 4분기 239억원밖에 순이익을 올리지 못하면서 연간 기준 순이익이 2위로 떨어졌다. 이처럼 실적 순위가 혼란스러운 까닭은 해운업체들이 장부를 달러 기준으로 표시하면서(기능통화제) 원화로 빌린 빚에서 대거 평가이익이 잡혔기 때문이다.

예를 들어 원화 부채 100억원을 갖고 있던 기업이 달러 기준으로 장부를 만들면 어떻게 될까. 원화값이 30% 떨어지면 갚아야 할 빚은 70억원으로 사실상 줄어든다. 100억원에서 70억원으로 빚이 줄어드는 것과 같기 때문에 평가이익 30억원이 발생하는 것이다.

따라서 원화값이 떨어지는 상황에서는 원화 부채가 많은 기업이 이익이다. 3분기 말 원화 부채가 1조2000억원으로 가장 많은 현대상선은 4분기 순이익이 8101억원으로 해운 3사 중 최대를 기록했다. 반면 원화 부채가 970억원밖에 안 되는 STX팬오션은 4분기 영업이익이 1306억원 발생했지만 순이익은 239억원에 불과했다.

3분기까지는 해운회사들이 원화 기준으로 장부를 만들었기 때문에 상황은 지금과 정반대였다. 당시에는 달러로 돈을 빌린 규모가 큰 기업들이 평가손실을 보고 있었다. 실적이 3분기 대비 널뛰기를 한 것은 이런 사정 때문이다.

투자자들로서는 이런 복잡한 회계 기준 변경이 이익은 아니다.

가뜩이나 한진해운 현대상선(컨테이너선 위주)과 STX팬오션(벌크선 위주) 모두 운송 수요 감소 때문에 2009년 실적 전망이 의미가 없는 상황이었다. 여기에 회계기준 변경 때문에 과거 실적마저 비교하기 어려운 상황이 된 것.

윤희도 한국투자증권 연구원은 "지난해 4분기 해운업체 실적이 전년 동기 대비 또는 전 분기 대비 몇 % 성장했다는 수치는 의미가 없다"고 전했다.

다만 달러 표시 장부를 쓰면서 한진해운과 현대상선 부채비율이 줄어든 것은 긍정적이다. 한진해운은 3분기 말 부채비율이 202%에서 4분기 말 158%로 줄어들 전망이며 현대상선은 301%에서 196%로 떨어질 것으로 예상된다.

한진해운 관계자는 "컨테이너선사이기 때문에 벌크선사보다 덜 위험하며 선박 투자에도 적극적이지 않았고 배를 임대해 준 비중도 낮다"며 실적이 타사에 비해 안전하다는 점을 강조했다.